红周刊 本刊编辑部 | 苗中杰
《红周刊》：远大控股(000626)拟收购陕西麦可罗生物科技有限公司（简称：“麦可罗生物”）100%股权，标的股权作价8.3亿元，是否物有所值？
邱诤：远大控股此次收购的麦可罗生物主营生物农药，账面净资产仅2.01亿元，增值率达312.94%。2021年麦可罗生物的营业收入及净利润分别为1.63亿元和0.49亿元，预期2023年至2026年的营业收入分别为1.93亿元、2.11亿元、2.29亿元和2.46亿元，仅从营业收入的预期来看，并无明显的增长潜力。
在2021年时，远大控股还斥资4.79亿元收购了凯立生物85.1166%股权，增值率391.14%。据公司公告，凯立生物2021年度净利润应不低于0.36亿元，营业收入需尽力达成1.41亿元；2022年度净利润应不低于0.42亿元，营业收入需尽力达成1.62亿元；2023年度净利润应不低于0.48亿元，营业收入需尽力达成1.87亿元。上述数据显示，凯立生物同样是一家无明显增长潜力的生物农药公司。2022年上半年，凯立生物实际实现营业收入0.44亿元，同比下滑约21%；实现净利润0.14亿元，同比下滑16%，高溢价收购的公司业绩如此之快的变脸，令人难以看好其发展前景。
目前上市公司之中，绿康生化(002868)是为数不多的单独公布生物农药营收数据的公司，2021年上半年绿康生化的生物农药收入为0.25亿元，毛利率26.85%，2022年上半年其生物农药收入和毛利率分别下滑至0.16亿元和24.83%，这也能够从侧面反映出生物农药行业的现状。
《红周刊》：贵绳股份(600992)称，继续使用部分闲置募集资金投资保本型结构性存款或保本型理财产品，购买额度不超过3亿元，如何看？
邱诤：贵绳股份可谓一家很奇葩的公司，奇葩的原因是上述闲置募集资金来自2013年的非公开发行，募集资金净额为4.46亿元，该募集资金用于投资建设年产15万吨金属制品项目，项目投资总额9.26亿元，建设期两年，拟投入募集资金4.46亿元。而截至目前近10年的时间过去了，该建设期两年的项目仅使用了募集资金0.90亿元。
实际上贵绳股份的奇葩在建项目不仅仅只是15万吨金属制品项目，目前公司在建工程中还有一个年产40万吨金属制品项目，预算数额18.49亿元，截至2022年6月30日，该项目工程进度48.63%，而该项目同样在2013年公司年报中就已经出现。两个项目历经近10年的时间工程进度仍不足50%，这样的公司如何不让人担忧。
《红周刊》：甘李药业本周发布2022年半年度报告的信息披露监管工作函回复的公告，其中有哪些消息值得重视？
邱诤：2021年净利润高达14.53亿元的甘李药业，2022年1-9月巨亏4.14亿元，同时其营业收入下滑50%以上，其主要原因是公司集采中标产品价格大幅下降导致国内制剂产品收入下降。公司本周公告显示，公司降价最少的产品为“速秀霖25”，集采前价格每支60元，集采中标价格28.88元，降幅52%。降价最多的产品“长秀霖”集采前价格每支143.97元，集采中标价格48.71元，降幅66%。实际上即使产品价格大幅下滑，2022年1-9月甘李药业的产品毛利率仍达78%左右，导致公司亏损的原因之一是甘李药业是对商业公司集采实施前库存产品价格补差冲减了本期收入，随着库存产品价格补差的大幅减少，公司2023年净利润有望明显提升。
需要注意的是，部分药企在集采后销售费用出现了明显的下降，如2022年1-9月恒瑞医药(600276)的销售费用由上年同期的69.96亿元降至51.62亿元，但甘李药业的销售费用反而由上年同期的7.30亿元增至8.30亿元，公司解释称，胰岛素集采不同于化药集采，在协议量之外，有更高的自由市场可以由各家企业进行竞争获得。高额的销售费用一直是药企被投资者诟病的问题，若该问题能够因集采得到改善，药企才能够真正走出困境。
（本文已刊发于11月5日《红周刊》，文中提及个股仅为举例分析，不做买卖推荐。）
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